När onchain-ekonomin långsamt inser att de borde få avkastning för att använda tokeniserad USD, kommer de också långsamt till en annan insikt: Varje GENIUS-reglerad stablecoin är fungibel. De stöds alla av Fed, underförstått, och där kan de handla till 1:1 oavsett vilken emittent som står bakom den. Vad händer när de alla är fungibla och erbjuder råvaruavkastning? Nätverkseffekten "likviditet" försvinner. Vem bryr sig om hur mycket likviditet du har när du enkelt kan byta USDC:USDH:USD 1:1:1 på vilken plats som helst? Nej, nätverkseffekten är borta och det är dess plats är att öka, distributionseffekten och mutmarknaderna. Vilka låsta användare kan bestämma vilken USD de ska använda för dem? Hur mycket betalar ni mig för att göra detta? Fed-räntor? Det är för lågt, alla de stora VC-stödda aktörerna erbjuder 2% över Fed-räntorna, du måste göra det bättre. Så småningom kommer CRCL-shortsen att bli rätt. Men kan de överleva det irrationella överflödet på vägen?