A medida que la economía onchain se da cuenta lentamente de que deberían obtener rendimiento por usar USD tokenizados, también se dan cuenta lentamente: Todas las stablecoins reguladas por GENIUS son fungibles. Todos están respaldados por la Fed, implícitamente, y allí pueden operar a 1:1 sin importar qué emisor esté detrás. ¿Qué sucede cuando todos son fungibles y ofrecen rendimientos básicos? El efecto de red de "liquidez" desaparece. ¿A quién le importa cuánta liquidez tienes cuando puedes intercambiar fácilmente USDC:USDH:USD 1:1:1 en cualquier lugar? No, el efecto de red se ha ido y su lugar está aumentando, el efecto de distribución y los mercados de sobornos. ¿Qué usuarios cautivos pueden decidir qué USD usar para ellos? ¿Cuánto me estás pagando por hacer esto? ¿Tasas de la Fed? Eso es demasiado bajo, todos los grandes jugadores respaldados por VC están ofreciendo un 2% por encima de las tasas federales, tienes que hacerlo mejor.. Eventualmente, los cortos de CRCL estarán bien. Pero, ¿podrán sobrevivir a la exuberancia irracional en el camino?