У міру того, як ончейн-економіка поступово усвідомлює, що вони повинні отримувати дохід від використання токенізованих USD, вони також поступово приходять до іншого усвідомлення: Кожен регульований стейблкоїн GENIUS є взаємозамінним. Всі вони підтримуються ФРС, неявно, і там вони можуть торгувати за співвідношенням 1:1, незалежно від того, який емітент за цим стоїть. Що відбувається, коли всі вони взаємозамінні та пропонують товарний дохід? Мережевий ефект «ліквідності» зникає. Кого хвилює, скільки у вас ліквідності, якщо ви можете легко обміняти USDC:USDH:USD 1:1:1 на будь-якому майданчику? Ні, мережевий ефект зник, і його місце – зростання ефекту розподілу та ринків хабарів. Які кептивні користувачі можуть вирішувати, які долари США використовувати для них? Скільки ви мені платите за це? Ставки ФРС? Це занадто низько, всі великі гравці, які підтримуються венчурним капіталом, пропонують на 2% вище ставок, які ви повинні зробити краще. В кінцевому підсумку шорти CRCL будуть праві. Але чи зможуть вони вижити в ірраціональному достатку на шляху?