オンチェーン経済は、トークン化されたUSDを使用することで利回りを得るべきであることに徐々に気づき、徐々に別の認識にも至ります。 GENIUS規制のステーブルコインはすべて代替可能です。 それらはすべて暗黙のうちにFRBによって支援されており、その背後にどの発行体がいても1:1で取引することができます。 それらがすべて代替可能で、商品の利回りを提供するとどうなりますか? 「流動性」ネットワーク効果は消えます。どの場所でもUSDC:USDH:USD 1:1:1を簡単に交換できるのに、どれだけの流動性があるか誰が気にしますか? いいえ、ネットワーク効果はなくなり、その代わりに流通効果と賄賂市場が上昇しています。 どのキャプティブユーザーがどの米ドルを使用するかを決定できますか? これをするために私にいくら払っているのですか?FRBの金利?それは低すぎます、すべての大手VCが支援するプレーヤーは、連邦準備金利を2%上回っています。 最終的にはCRCLのショートが正しいでしょう。しかし、彼らは途中の不合理な活気を乗り越えることができるでしょうか?