1) Conte de deux flux. Le surplomb de 80k BTC OG est un catalyseur pour un hedging Put à ~110k. Sur l'exécution de Glxy, une certaine fièvre lorsque 115k a été franchi. Mais une autre entité a doublé avec un supplément de 25 millions de dollars pour un Call spread Déc 140-200k. Sur ETH, le grand Call fly de septembre a été pris de profit pour 50%. Des Call spreads d'août et septembre ont été ajoutés.

2) Un achat disproportionné de 5k options de vente Aug8 110k était une couverture temporaire contre une stratégie plus large. Mais d'autres ont également investi dans les strikes environnants : Aug1 117k Put, Aug1 110 Put, écart de Put Aug1 110-100, Aug29 110-130 RR, tous achetés pour protéger/jouer la baisse sur les 80k OG qui sont liquidés.

3) Les Puts ont naturellement été fermés en raison de la demande initiale, mais à l'approche de la fin de la vente OG, à part un peu de panique spéculative, certains Puts ont été Tpd (Aug8 105k), et des opportunités se sont présentées à la hausse. Le skew s'est détendu, et une légère augmentation de l'IV a également été retracée.

4) Une grande entité avec une perspective à moyen terme ne s'en souciait pas, doublant une position prise dans les spreads d'options Call 140-200k de décembre le 18 juillet avec un autre 3,5k (25 millions de dollars de prime dépensée, net 49 millions de dollars) le 21, avec une forte conviction de hausse, maintenant soutenue par la résilience du marché pour absorber 80k.

5) Fait intéressant, en regardant la position nette active cumulée depuis le début de l'année, il y a beaucoup de positions courtes sur le côté haussier en raison d'une forte surenchère précédente. Le strike de 140k est maintenant passé en OI positif. Il n'est pas clair si l'achat est direct ou s'il s'agit d'une couverture courte.

6) Bien que certains des shorts puissent être des Calls à court terme relativement insignifiants ayant une chance négligeable de succès ITM, il est clair d'après le graphique ci-dessous sur le positionnement net des dealers qu'une quantité matérielle provient des expirations Vega de septembre et décembre.

7) Un grand Call fly ETH 3.6-4-4.2k acheté il y a deux semaines pour 2,6 millions de dollars, lorsque le spot ETH se négociait à 3050, a été TPd v 3700 pour un bénéfice net d'environ 50 % de 1,4 million de dollars avec 20 % de la position encore en cours pour un mouvement vers 4k.

8) En se concentrant et en mettant de côté le fly 3.6-4-4.2, on peut constater que 6 millions de dollars sont dépensés pour des Call spreads d'août 3.8-4.4 et de septembre 3.5-4.5k avec le spot ETH autour des niveaux actuels (3750). Le jeu à la hausse du Trésor est toujours en place, et les flux ETF+Corp le soutiennent en temps réel.

9) Malgré le récit, les initiateurs ont profité d'un Spot ETH plus élevé et d'une IV plus élevée pour vendre des Calls, comme on peut le voir dans le graphique ci-dessous concernant le Call Skew. L'IV frontale a diminué à l'approche du week-end, et le Dvol est redescendu à 67 %, soit une prime de 28 % par rapport au BTC.

10) Le récit haussier est bien prononcé, et bien que les spreads d'options d'achat signalent une continuation, il n'y a pas vraiment d'achats directs agressifs d'options d'achat à ces niveaux pour le moment. La volatilité implicite reste ferme, mais ne parvient pas à égaler le récit robuste de cette période estivale.