1) Conto de dois fluxos. BTC OG 80k como um catalisador para ~110k Put hedging. Na execução da Glxy, alguma febre quando 115k foi ultrapassado. Mas outra entidade duplicou com um extra de $25m em Call spread de Dez 140-200k. No ETH, o grande Call fly de Set foi TPd com 50% de lucro. Spreads de Call de Ago+Set adicionados.

2) Uma compra desproporcional de 5k de Puts de 110k para 8 de agosto foi uma proteção temporária contra uma estratégia maior. Mas outros também entraram nas opções ao redor: Put de 117k para 1 de agosto, Put de 110 para 1 de agosto, spread de Put de 110-100 para 1 de agosto, RR de 110-130 para 29 de agosto, todos comprados para proteger/jogar a baixa na OG de 80k que está sendo vendida.

3) O skew firmou-se naturalmente devido à demanda inicial, mas à medida que o final da venda OG se aproximava, além de um pequeno pânico especulativo, alguns Puts foram Tpd (Aug8 105k), e surgiram oportunidades no lado positivo. O skew relaxou, e um pequeno aumento na IV também foi retratado.

4) Uma grande entidade com uma perspetiva de médio prazo não se importou, duplicando uma posição tomada nos spreads de Call de 140-200k de dezembro no dia 18 de julho com mais 3,5k (prémio de $25m gasto, líquido $49m) no dia 21, com uma forte crença na valorização, agora apoiada pela resiliência do mercado para absorver 80k.

5) Curiosamente, ao olhar para a posição líquida ativa acumulada desde o início do ano, há muitas posições vendidas na alta devido a uma forte sobrecarga anterior. O strike de 140k agora virou OI positivo. Não está claro se a compra é direta ou uma proteção curta.

6) Embora alguns dos shorts possam ser Calls de curto prazo relativamente insignificantes que têm uma chance discutivelmente negligenciável de sucesso ITM, é claro a partir do gráfico de posicionamento líquido dos dealers abaixo que uma quantidade material é de expirações de Vega de Set+Dez.

7) Um grande Call fly de ETH 3.6-4-4.2k comprado há duas semanas por $2.6m, quando o spot de ETH estava a negociar a 3050, foi TPd v 3700 para um lucro líquido de ~50% de $1.4m, com 20% da posição ainda a ser mantida para um movimento mais alto para 4k.

8) Focando e colocando a opção 3.6-4-4.2 de lado, pode-se observar que $6 milhões estão a ser gastos em Call spreads de Aug 3.8-4.4 e Sep 3.5-4.5k, com o preço do ETH em torno dos níveis atuais (3750). O jogo de alta do Tesouro ainda está em vigor, e os fluxos de ETF+Corp apoiam isso em tempo real.

9) Apesar da narrativa, os iniciadores aproveitaram o Spot ETH mais alto e a IV mais alta para vender Calls, como pode ser visto no gráfico abaixo sobre o Call Skew. A Front IV suavizou-se durante o fim de semana, e o Dvol voltou a descer para 67%, um prémio de 28% em relação ao BTC.

10) A narrativa de alta está bem pronunciada, e enquanto os spreads de Call estão sinalizando uma continuação, não há exatamente a compra agressiva de Calls a estes níveis por enquanto. A IV permanece firme, mas não consegue igualar a narrativa robusta deste período de verão.