1) Berättelsen om två flöden. BTC OG 80k överhänger en katalysator till ~110k Put hedging. På Glxy utförande lite feber som 115k bröt. Men en annan enhet fördubblades med en extra $25 miljoner 140-200k samtalsspridning. På ETH var den stora Sep Call-flugan TPd för 50% vinst. Aug+Sep Samtalsspreadar tillagda.

2) Ett överdimensionerat 5k-köp av 8 augusti 110k Puts var en tillfällig säkring kontra en större strategi. Men andra hopade sig också i de omgivande strejkerna: Aug1 117k Put, Aug1 110 Put, Aug1 110-100 Put spread, Aug29 110-130 RR, alla köpta för att skydda/spela nedåt på att OG 80k säljs av.

3) Put skew stärktes naturligtvis på grund av den initiala efterfrågan, men när slutet av OG-försäljningen närmade sig, bortsett från lite spekulativ panik, var vissa Puts Tpd (8 105 aug) och möjligheter presenterades på uppsidan. Skevheten slappnade av, och en liten knuff upp i IV spårades också.

4) En stor enhet med utsikter på medellång sikt brydde sig inte och fördubblade en position som togs i 140-200k samtalsspreadarna i december den 18 juli med ytterligare 3,5k (spenderad premie på 25 miljoner dollar, netto 49 miljoner dollar) den 21 juli, med stark uppåtriktad tro, nu med stöd av marknadens motståndskraft att absorbera 80k.

5) Intressant nog, om man tittar på den kumulativa nettoaktiva positioneringen sedan början av året, finns det många blankningar på uppsidan från tidigare tunga överskrivningar. Strejken på 140 km har nu vänt till positiv OI. Om köpet är direkt eller en kort säkring är oklart.

6) Även om vissa av de korta kan vara ganska obetydliga, kortare daterade samtal som har en utan tvekan försumbar chans att ITM lyckas, är det tydligt från nedanstående netto-dealer positioneringsdiagram att ett väsentligt belopp är från september + dec Vega löper ut.

7) En stor ETH 3,6-4-4,2k Call fly som köptes för två veckor sedan för 2,6 miljoner dollar, när ETH-spoten handlades 3050, var TPd v 3700 för en ~50% nettovinst på 1,4 miljoner dollar med 20% av positionen som fortfarande kördes för en flytt uppåt till 4k.

8) Fokusera på och lägga 3,6-4-4,2 flugan åt sidan kan man plocka upp 6 miljoner dollar som spenderas på 3,8-4,4 augusti och 3,5-4,5 september Call spreads med ETH-plats runt nuvarande nivåer (3750). Finansdepartementets uppåtriktade spel är fortfarande på plats, och ETF+Corp-flöden stöder detta i realtid.

9) Trots berättelsen utnyttjade initiativtagarna högre Spot ETH och högre IV för att sälja Calls, vilket kan ses från diagrammet nedan om Call Skew. Front IV mjuknade under helgen och Dvol är tillbaka till 67%, en premie på 28% jämfört med BTC.

10) Uppåtriktade narrativ är väl uttalat, och även om samtalsspreadar signalerar en fortsättning, finns det inte riktigt det aggressiva direkta köpet av samtal på dessa nivåer för tillfället. IV står fast, men når inte upp till den robusta berättelsen under denna sommarperiod.