株式の売り圧力と債券の買いは、労働市場の統計だけでなく、リスク資産にどれだけの下振れが存在するかを決定するより大きなマクロの文脈に当てはまります 🧵

私は、名目GDP成長率の上昇と信用サイクルというより大きな構造的現実を説明してきました。この中には、トレーダーが単一のデータポイントを過剰に推定するポジショニングのアンワインドが常にあります。

リスク資産を中立にする理由をここで説明しました。

今日私たちが見ているのは、NFPが-258kの修正で予想を下回っていることです

純修正は過去の傾向を下回っていますが、誰も純修正を本当に気にしていません

より大きな問題は、これがFRBの利下げスタンスにどのように適合するかということです 現在、株式の印刷と巻き戻しにより、今年は50bps以上の利下げを織り込んでいます。

1年インフレスワップは実際にその日に下落しており、これは債券にとって前向きな兆候です。

NFPの統計はまだ景気後退や大きな問題を叫んでいません。今日の動きは、Z5契約の50bps以上の引き下げを正当化する可能性は低いが、ポジショニングの巻き戻しは、インターアムで物事を簡単に押し上げる可能性がある。

繰り返しになりますが、これが私がビデオで、これらのプリントがどのように出てくるかを待つという中立的なスタンスを持っていると説明した理由です。

私は今、これらの可動部分をすべてさらに分解するマクロレポートを書いています。