Säljtrycket i aktier och bud i obligationer handlar inte bara om arbetsmarknadstrycket utan faller in i ett större makrosammanhang som kommer att avgöra HUR MYCKET nedsida i risktillgångar som finns 🧵

Jag har lagt fram den större strukturella verkligheten med högre nominell BNP-tillväxt och kreditcykeln. Inom detta kommer det alltid att finnas positioneringsvarvningar där handlare överextrapolerar enskilda datapunkter.

Jag förklarade VARFÖR bakom att gå över till neutrala risktillgångar här:

Vad vi ser idag är att NFP-utskriften kommer in under förväntningarna med revideringar på -258k

Nettorevideringarna ligger under den historiska trenden MEN ingen bryr sig egentligen om nettorevideringar

Den större frågan är HUR detta passar in i Feds hållning att sänka räntorna Vi prissätter nu sänkningar på över 50 punkter i år på grund av trycket samt avveckling av aktier.

1y inflationsswappar är faktiskt nere på dagen, vilket är ett positivt tecken för obligationer.

NFP-utskriften skriker inte ut en lågkonjunktur eller ett stort problem ännu. Flytten idag motiverar sannolikt inte nedskärningar på över 50 punkter i Z5-kontraktet, men positioneringsavvecklingen kan lätt flytta runt saker och ting i interium.

Återigen är det därför jag förklarade i videon att jag har en neutral hållning att vänta och se hur dessa utskrifter kommer ut.

Jag skriver just nu en makrorapport som ytterligare kommer att bryta ner alla dessa rörliga delar: