Michael Saylor lanserade sin fjärde serie av preferensaktier $STRC och hävdar att han "bygger ut avkastningskurvan för BTC-krediter". Det finns ett problem: Bitcoin har ingen avkastning och erbjuder ingen kredit. @saylor kallar fyra preferensaktier för "avkastningskurvan för $BTC kredit"... 🧵

Saylors "avkastningskurva" är ambitiös. Kurvor för real avkastning visar samma instrument över olika tidsperioder. Han ritar upp helt och hållet olika instrument - olika föredragna, inte obligationer - och utesluter bekvämt @Strategy:s faktiska obligationsräntor från diagrammet.

Den förmodade kurvan visar att investerare prissätter $STRF aktier på bara 340 baspunkter över 20-åriga statsobligationer. Ska vi tro att investerare ger upp "den amerikanska regeringens fulla förtroende och kredit" för en extra avkastning på 3,4 % på MicroStrategy?

Saylors kurva är inverterad (nedåt och till höger) och han blandar korta skräpobligationer som ger 6-7 % avkastning med långa statsobligationer på 4,9 %. En real avkastningskurva varierar bara över tid, inte av helt olika instrumenttyper och kreditkvaliteter.

Bitcoin är en tillgång som handlar på en blockkedja. Att kalla 4 preferensaktier i ett företag för "avkastningskurvan för BTC-krediter" är vad artikeln kallar "ambitiöst och förvirrande". Saylor skapar finansiella instrument, inte en $BTC kreditkurva ⤵️